Foreløpig holdt pengepolitikken kursen på reporente og politikk. Men det nærmer seg raskt et vannskille

Mellom nå og desember håper RBI å redusere slike midler kraftig. Hvis vekst- og inflasjonsprognosene holder stand, vil reverserte reporenter trolig gå opp i desember, etterfulgt av reporenter i februar.

MPC beholdt sin prognose for BNP-vekst på 9,5 prosent for inneværende regnskapsår og anslått også en sterk vekst på 7,8 prosent for neste regnskapsår (2022-23).

Ved å gå inn i den femte halvmånedlige gjennomgangen av politikken i 2021, ble den pengepolitiske komiteen (MPC) i Reserve Bank of India avbrutt. I motsetning til flere anledninger tidligere da MPC enstemmig bestemte seg for den ene siden av vekst-inflasjon-avveiningen – gjentatte ganger holde tilbake rentene og oversvømme markedet med likviditet for å sette i gang økonomisk oppgang mens de pedaler mykt på inflasjonen – utviklingen av de siste månedene har resultert i at konsensus har blitt unnvikende. Bør RBI justere sin holdning fra imøtekommende til nøytral, og dermed rulle tilbake sin preferanse for å støtte vekst fremfor å holde inflasjonen? Bør det heve reporenten (renten RBI krever kommersielle banker når den låner ut penger til dem) for bedre å håndtere inflasjonen?

MPC beholdt sin prognose for BNP-vekst på 9,5 prosent for inneværende regnskapsår og anslått også en sterk vekst på 7,8 prosent for neste regnskapsår (2022-23). Også på inflasjonsfronten var nyhetene solfylte. MPC satte ned inflasjonsprognosen betydelig fra 5,7 prosent til 5,3 prosent for inneværende regnskapsår. Det er imidlertid bemerkelsesverdig at reduksjonen mer er en refleksjon av den lavere inflasjonen de siste par månedene, mens RBI ikke har trappet ned på inflasjonsprognosen for de neste to kvartalene (oktober til mars). Så, med inflasjonen på vei ned og veksten holdt seg oppe, gjorde MPC det som ble spådd – det holdt kursen med hensyn til både reporente og politikk for å gjøre en stram vandring mellom å holde inflasjonen nede og samtidig støtte veksten.

Samtidig er det imidlertid klart at pengepolitikken raskt er i ferd med å nå et vannskille, hvoretter rentene vil begynne å stige. Guvernøren kunngjorde også at RBI vil bruke den omvendte reporenten - renten som bankene tjener når de parkerer pengene sine hos RBI - for å suge opp overskuddslikviditeten i systemet. Kommersielle banker har parkert så mye som Rs 9,5 lakh crore hos RBI, og det antyder at disse pengene ikke blir brukt til å finansiere meningsfull økonomisk aktivitet. Hvis ikke så høy likviditet tas ut av systemet, kan det bare føre til formuesprisbobler — som høye eiendomspriser. Mellom nå og desember håper RBI å redusere slike midler kraftig. Hvis vekst- og inflasjonsprognosene holder stand, vil reverserte reporenter trolig gå opp i desember, etterfulgt av reporenter i februar.



Denne lederartikkelen dukket opp første gang i den trykte utgaven 12. oktober 2021 under tittelen ‘På stram snor’.